野村經濟專家：估計中國爛尾樓達2000萬戶 恐一年內危及社會穩定

日本野村證券（Nomura）周三（15日）發表報告，指中國未完工的預售房屋面積大得驚人，若按銷售面積計算，相當於中國最大地產開發商碧桂園的20倍。美國《CNBC》引述野村證券首席中國經濟學家陸挺指，「我們估計中國有約2000萬套沒有完工的預售樓」，他分析由於收樓日期不斷推遲，爛尾樓愈來愈多，一年內將會危及社會穩定。

報告指出，中國房地產正面臨崩潰，開發商普遍存在嚴重的信用危機，而業主對他們買入的房屋收樓期的不斷推遲，漸漸失去耐性。報告更預測，「在明年某個時間」，收樓不斷被推遲的問題將成為社會問題並危及社會穩定（At some point next year, the issue of home delivery could turn into a social issue and endanger social stability）「政府是否能夠推出強而有力的政策支持，將是人們對房地產巿場和對經濟的信心能否真正恢復的關鍵」。陸挺向《CNBC》指出，若要完成那2000萬戶爛尾樓，約需要3.2兆元人民幣（約3.54兆港元）。

去年，中國很多地方發生規模龐大的「斷供潮」，絕望的樓花買家決定無論付出多大的代價，也要停止每月供款，許多供應商都面臨債務危機，使樓房竣工變得愈來愈困難。報告表示，假設今年的房屋竣工有20%增長，開發商在2015年至2020年售出的樓花總量中，能交付的房屋數量只能達到48%，意味着將有52%樓花延遲交付（Assuming 20% volume growth in new home completions for the current year, developers will only manage to deliver 48% of the homes pre-sold between 2015 and 2020, leaving 52% still subject to delays.）

根據中國國家統計局於上月公布的數據顯示，中國的工業產出按年增長4.6%，是今年4月以來最大增幅，但房地產業的數據卻持續下滑，今年首10個月，商品房銷售面積按年跌7.8%，跟今年首9個月的7.5%相比，跌幅再擴大。

而商品房銷售額則由首9個月按年跌4.6%增至4.9%。全國房地產開發投資的跌幅加大，今年首10個月按年跌9.3%，比首9個月9.1%跌幅擴大。單計10月，住宅銷售額按年跌14.32%，按月更縮水23.44%至7,191億元人民幣（約7,945億港元）。

野村證券首席中國經濟學家陸挺於今年9月出席一個活動時表示，現時中國經濟面臨報復式消費完結，以及內房大幅調整所引發的連鎖效應，若未能及時遏止，將衝擊中國未來幾個月的金融形勢。

他分析，若要解決中國經濟問題，「化債」（指有能力化解地方政府的隱形存量債務）會是最關鍵的一步。當前中國經濟面臨下行趨勢的兩大原因，其一是報復式消費結束，其二則是內房大幅調整引發連鎖效應，他指地產行業的大幅度調整，會連累地方政府融資平台、金融機構、上下游企業，以及眾多家庭。

9月他更於在《財新周刊》撰文，指應對中國房地產出現的螺旋式下降風險，第一要及時止血，中央政府或其央行要扮演最後貸款人的角色，「無論是對出問題的金融機構，還是那些已經有很強金融屬性、負債巨大的開發商，要適時介入，尤其是要承擔保交房的任務」。

第二則是要「輸氧」，保障地方政府的基本運作，加快摸底地方政府融資平台的還本付息情況，及時紓困，但必須同時加強約束機制，「確保地方政府融資平台不要出現大面積違約事件」。