福布斯評論：中國經濟出現讓人聯想到大蕭條的特徵

中國政協主席王滬寧日前要求「唱響中國經濟光明論」，但多位西方學者近日唱反調。美國經濟學家Milton Ezrati投稿《福布斯》，指中國經濟出現了讓人聯想到大蕭條的特徵，包括銀行貸款下降、消費者信心指數處於歷史最低，他歸咎大部分原因來自國家主席習近平的政策。諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman就在《紐約時報》撰文，直指中國經濟遇到大麻煩，習近平任意干預的傾向扼殺了民營部門的積極性。

近月中國股樓齊跌、連續3個月陷入通縮。《彭博》今（23日）引述知情人士表示，中國政府正在考慮多項支持工具，穩定資本市場運行，考慮的方案包括設立規模2萬億元人民幣的股市平準基金，刺激港股一度反彈逾500點。

不過，多位西方經濟學家對中國經濟前景不表樂觀。《福布斯》昨刊登Milton Ezrati的分析文章，他指中國經濟出現讓人聯想到美國1930年代大蕭條的特徵。

其中一個主要徵兆是銀行貸款下降。即使中國人民銀行在過去一年中降低了利率，向市場和金融機構提供流動性，將廣義貨幣供應增加了約9.7%。但數據顯示，去年12月中國對銀行信貸的需求較去年同期下降了16%。

他認為最可能解釋是，個人和企業看不到獲利前景，已經失去了一切將會改善的感覺。根據中國國家統計局的數據，中國的消費者信心指數從去年3月的高峰下降了近10%，目前處於歷史最低水平，甚至低於疫情和隨後「清零」政策時期。企業信心從2023年底略有回升，但仍然受到壓抑。

信心不足 放水難救經濟

Milton Ezrati直言，這種缺乏信心、對借貸和消費的警惕，與美國在大蕭條時期面臨的問題如此相似。他引用經濟學家凱恩斯說法，如果消費者和企業對未來缺乏信心，刺激政策將迅速失效，經濟在可能短暫的改善後將重新陷入緩慢增長或下降。無論中央銀行提供多少流動性，企業和消費者因為缺乏信心卻步，出現「流動性陷阱」。

他歸咎中國問題的大部分原因來自習近平的政策，並列出四項錯誤，第一是2019至20年間停止對地產商的長期支持，導致中國經濟這一個曾經重要的領域崩潰，對家庭財富產生了毀滅性的影響。第二是對正在發生的經濟困境作出冷淡回應，假裝事態與現實相反，令問題在金融體系中蔓延。

第三是「清零」政策，令中國經濟受封鎖和隔離的時間比世界其他地方長至少18個月，讓個人無法依靠穩定收入，企業覺得擴張沒有太多意義。第四就是習近平在疫情封控期間譴責中國的私營企業，要求擁有者和管理人員放棄追求利潤，使中國企業家對未來謹慎，不願意招聘或擴張投資。

不過，Milton Ezrati認為，預測中國將陷入一場大蕭條還是過於大膽（it would be too bold to forecast a Great Depression for China）。但若習近平及其幕僚無法意識到需要改變政策恢復個人和企業信心，將會阻礙中國的經濟前景，又慨嘆改變可能是個渺茫的希望，但無論如何都是需要的。

不要對中國經濟下滑幸災樂禍

2008年諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman上周在《紐約時報》撰文，直指「中國經濟遇到了大麻煩」，雖然還不是一場全面的危機，但有理由相信，中國正在進入一個停滯和失望的時代。

他批評習近平開始變得像是一個糟糕的經濟管理者，任意干預的傾向扼殺了民營部門的積極性。加上中國政府通過推動巨大的房地產泡沫，多年來掩蓋了消費支出不足的問題，但泡沫最終會破裂。

文章指出，中國必須允許更多的經濟收入流向家庭，並加強社會保障網路，讓消費者覺得沒有囤積現金的必要，這樣就可以減少不可持續的投資支出。Paul Krugman憂慮，中國的應對可能不會那麼好，擔心中國會否試圖通過軍事冒險主義來轉移人們對國內困難的注意力，他呼籲：「我們不要對中國的經濟下滑幸災樂禍，這可能會成為所有人的問題」。

北京甲級商廈空置率達2成

中國傳媒《財新》報道引述第一太平戴維斯數據，北京的甲級寫字樓空置率達2成，是近13年來最高的空置率。房地產市場研究公司Cushman＆Wakefield表示，去年第四季北京寫字樓出現負淨吸納量，亦即辦公室退租面積多於新租及擴租的面積，有許多公司將總部搬到其他城市，一些公司則縮小辦公室規模。

而互聯網公司大幅縮減租用寫字樓。根據高力國際的數據，2021年，主要互聯網公司租用了147萬平方米的辦公空間，但在過去的兩年中，這些公司終止了126萬平方米的租約。相較之下，國有企業提供了相對穩定的辦公室需求。去年辦公室租約面積超過5,000平方米的，逾半是國企簽訂。

空置率高企導致租金下跌，去年第四季度末，北京甲級辦公室的平均月租金同比下降7.3%，最大的跌幅出現在北京的科技中心「中關村」。高力國際北京分公司董事總經理李娟表示，只要空置率保持在20%以上，平均租金就不可能觸底。她預計，北京的辦公室租金今年將繼續下降。